달러의 운명이 2019년 금융시장을 형성할 것이다

달러 약세는 미국의 GDP 성장이 눈에 띄게 둔화될 것이라는 예상에 근거합니다. 지난해에는 세금 감면으로 부풀려졌다. 그 자극은 사라질 것입니다. 연준의 금리 인상은 더욱 심해질 것이다. 낮은 유가가 요인이다. 이는 미국 셰일 지역에 대한 투자에 타격을 주지만 아시아와 유럽의 석유 수입국에게는 이익이 됩니다. 미국 주식시장은 상대적으로 가치가 높습니다. 그 기술의 사랑은 더 이상 무적의 것처럼 보이지 않습니다. 간단히 말해서, 미국 경제의 예외적인 시기가 끝나가고 있습니다. 달러도 입지를 잃어야 한다.

하지만 아직은 아닙니다. 11월 NatWest Markets의 Mansoor Mohi-uddin은 달러의 결정적인 전환을 위한 세 가지 전제 조건을 제시했습니다. 연준의 '일시 중지', 미국과 중국과의 무역 분쟁을 종식하기 위한 협상, 유로존 회복 조짐입니다. 경제. 첫 번째는 이제 장애물이 줄어듭니다. 제롬 파월 연준 총재는 지난 1월 4일 추가 금리 인상을 연기할 수도 있음을 암시했습니다. 중국과의 무역협상이 재개됐다. 그러나 유럽의 경제 지표는 여전히 취약합니다. 미국의 이자율은 전혀 더 이상 오르지 않을 수도 있지만 그럼에도 불구하고 일본이나 유로존보다 높습니다. 달러를 소유하는 것은 여전히 ​​​​보람이 있습니다.

어떻게 바뀔 수 있나요? 크게 두 가지 시나리오가 있습니다. 첫째, 무역전쟁의 구름이 사라지기 시작합니다. 중국의 감세와 완화적인 통화 정책은 민간 부문 지출을 자극하기 시작합니다. 이는 다른 아시아 경제를 자극하고 결과적으로 신흥 시장 수요에 크게 의존하는 유로존의 활동을 강화합니다. 채권수익률은 유럽 금리 인상에 대한 기대감으로 상승한다. 거래자들이 금리 인하 가격을 책정하기 시작하면서 그들은 미국에서 하락했습니다. 달러는 유로화 대비 하락세를 보이고 있습니다. 부드러운 브렉시트로 인해 파운드화가 상승합니다. 더 나은 수익을 찾기 위해 자본이 신흥 시장으로 밀려납니다. 주식시장은 특히 미국 이외 지역에서 랠리를 펼쳤습니다. 다들 안도의 한숨을 내쉬네요. 2017년이 다시 생각나는군요.

두 번째 시나리오에서는 미국과 다른 지역의 GDP 성장 격차도 좁아집니다. 하지만 이 경우에는 다른 곳에서 좋은 소식이 아니라 미국의 경기 침체로 인해 그렇게 된 것입니다. 무역 분쟁이 확대되고 있습니다. 계속되는 불확실성은 중국의 세금 감면이 지출되지 않고 절약된다는 것을 의미합니다. 중국의 추가 약세로 인해 다른 신흥 시장도 흔들리게 됩니다. 유로존 경제의 취약한 지점은 일시적인 것이 아니라 수출 수요 약화를 반영하는 것으로 나타났습니다. 위험자산은 전반적으로 매각됩니다. 달러는 엔화와 스위스 프랑에 대해 급격히 하락하는데, 이는 당황한 사람들의 습관적인 구멍입니다. 유로화는 약세를 유지하고 있습니다. 안전항 통화의 부족은 금 가격 상승으로 이어집니다.

현실이 이러한 시나리오 중 하나와 얼마나 밀접하게 일치하는지는 중국에서 일어나는 일에 따라 크게 달라집니다. 미국과의 무역 협상은 효과적인 재정 부양책과 마찬가지로 달러 대비 신흥 시장 통화를 상승시킬 것입니다. 프랑스 은행인 Société Générale의 Kit Juckes는 선진국 통화에 대한 달러의 가치는 미국 경기 둔화에 달려 있다고 말합니다. 갑작스러우면 달러는 엔화 대비 하락한다. 점진적이라면 유로화 대비 하락합니다.

달러 하락 방식은 사건에 따라 결정될 것이며, 결과적으로 달러의 하락도 결정될 것입니다. 위험 자산 매각을 경계하는 투자자들에게는 JP Morgan의 전략가들이 엔화, 스위스 프랑, 금 등 상황이 어려워질 경우 상승할 가능성이 있는 자산을 매수하여 보험에 가입하라고 조언합니다. 추락만 남았다면 충격을 흡수할 수 있는 무언가가 있는 것이 중요합니다.